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　　【观点及建议】

　　聚酯产业链延续负反馈，价格重心预计继续下行，空单持有，1-5反套操作。终端订单持续清淡，对聚酯产品采购积极性不高。我们看到12月份聚酯工厂联合减产，但目前来看，这一减产力度仍旧不够，聚酯厂家开工率从前周的87.7%降至85%，但是聚酯长丝的库存累积1-3天不等，产销持续低迷。唯有进一步降价或者减产来解决当前累库的压力。因此对于原料端PTA EG而言，也难有上行驱动。12月份TA检修增多，有望一定程度上环节累库压力，但是聚酯工厂接货意愿仍然不高，TAEG加工费低位的状态将持续，甚至继续恶化。建议空单持有。

　　TA:供需双减下累库，空单持有。TA国产装置12月份检修较多，装置开工下滑至75%。但聚酯工厂联合减产，装置未来仍有7%的下滑空间。总体而言TA延续累库预期。当前TA加工费500元/吨上下，PX加工费降至150美金/吨。但石脑油裂解利润尚可。总体而言因为加工费低位而额外的降负荷的可能性不大，更多的是TA的例行装置检修。聚酯工厂产销疲软，持续累库的状况之下，难有TA的强势行情，05空单操作。

　　EG:成本驱动继续向下，空单持有。供应方面小幅增加，安徽昊源满负荷生产，其他煤化工装置仍在调试过程当中，量产的时间预计在明年。需求继续偏弱，聚酯装置开工下行，未来仍有7个百分点的下降空间。进口方面，进口量维持20万吨/周的体量，港口库存仍将累积。煤炭价格持续下行，未来煤制装置有恢复预期，驱动继续向下。05空单操作为主。

（文章来源：国泰君安期货）

文章来源：国泰君安期货

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