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　　核心观点：

　　金融期权市场表现

　　金融期权方面，50ETF 期权成交活跃度明显下降，上周日均成交量为215.08万张，较前周减少26.84%，综合50ETF 期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。

　　沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交142.79万张，成交额10.31 亿元；沪深300 股指期权日均成交9.33 万张，成交额6.88 亿元；嘉实300ETF 期权日均成交26.95 万张，成交额1.41 亿元，成交活跃度总体均有所下降。综合沪深300 期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪同样较为中性。

　　波动率方面，目前50ETF 期权波动率指数为15.86，沪深300 期权波动率指数分别为15.92、15.79 和15.23，相对前周小幅下降，现处于历史较低水平；目前50ETF 期权偏度指数为98.64，沪深300 期权偏度指数分别为99.46、97.53 和99.11，总体上有所下降，现处于历史中等水平。总体而言，投资者对后市的波动预期和尾部风险预期均有一定降低。

　　商品期权市场表现

　　商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是聚丙烯期权，涨幅为77.97%；持仓量提升幅度较高是PVC 期权，涨幅为38.11%。

　　综合成交和持仓信息来看，投资者对聚丙烯、动力煤期货后市走势态度较为乐观，对白糖、沪铜、橡胶、甲醇、黄金、LPG、沪铝、沪锌、PVC、塑料、棕榈油期货后市走势态度较为中性，对豆粕、玉米、棉花、铁矿石、PTA、菜粕、原油期货后市走势态度较为谨慎。

　　策略推荐

　　对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

　　对于中短线投资者，近期仍可以持有做空波动率的策略。目前波动率指数已处于年度中枢以下，做空波动率策略的收益风险比有一定下降，中长期来看波动率指数仍处于震荡下行的趋势，如有进一步下降可以减仓，也可以结合做多波动率的策略如gamma 交易进行对冲。近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

　　风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。

（文章来源：渤海证券）

文章来源：渤海证券

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