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　　螺纹：产量显著回升，需求亦有改善

　　上周五上海螺纹报价5240元/吨涨70元，周末唐山钢坯报4900元/吨稳。自十月中上旬随着国家能源委员会纠正一刀切限电限产或运动式减碳，部分省市建材产量低位确有增加，叠加限电缓解，螺纹产量十月以来基本保持回升态势，但在环保、能耗双控和京津冀及周边地区秋冬季限产方案即将常态化执行的背景下，产量回升空间或比较有限，目前螺纹产量已经处于近几年低位，周产量同比回落20%，政策限产继续深化空间也比较有限。终端需求表现略有好转，表需略有回升，但同比回落31%仍显弱势，价格持续弱势下市场成交仍较差，投机需求偏弱，随着天气转冷，需求回落趋势或仍将延续，中期地产政策仍保持严格，中央发文积极稳妥推进房地产税立法和改革，投资延续回落趋势，9月地产投资当月增速由升转降，土地流拍蔓延，地产耗钢需求中期下滑趋势基本确认，但四季度经济下行压力较大，逆周期调节仍存有预期，部分区域地产销售调控政策也有边际放松。综合来看，螺纹产量近期虽有回升，但在环保、能耗双控和华北采暖季限产即将常态化执行等影响下，产量回升空间有限，大概率仍将维持偏低水平，终端需求表现略有好转，盘面贴水幅度较大以及炼钢利润大幅回落下情况下钢价仍有反弹驱动，但在中期需求走弱负反馈以及成本拖累影响下螺纹价格大概率仍将趋势走弱，短期反弹空间有限。

　　热卷：供需变化不大，卷价震荡

　　上周五上海热卷报5320元/吨涨20元。十月中上旬部分地区钢厂开工出现一定程度回升，但复产主要集中在建材，热卷产量虽有小幅回升但幅度不及建材，在10-11月全年粗钢产量平控攻坚期以及华北采暖季限产即将常态化执行的背景下，热卷产量下滑趋势大概率仍将继续延续，但目前热卷周产量已经处于近6年低位，同比去年下滑8.75%，继续下滑空间或也将有限。制造业需求虽处低位，但也有边际微增，环比虽有回升，但同比回落仍有12%，下游限电对卷板需求的影响虽较大，但近期部分区域限电有缓解，库存降幅放缓，厂库略有累积，中期需求仍偏弱，统计局10月份PMI在荣枯线以下继续回落为49.2，比上月下降0.4个百分点，经济下行压力继续加大，其中新订单指数为48.8，比上月下降0.5个百分点，处于荣枯线以下继续回落，新出口订单指数为46.6，比上月略有上升0.4个百分点，生产指数为48.4，比上月下降1.1个百分点，产成品库存指数为46.3，比上月下降0.9个百分点，需求不足对企业生产的制约仍较为突出，制造业景气水平依旧偏差。综合来看，限产预期仍在，随着华北秋冬季限产即将常态化执行，卷板产量仍将维持偏弱态势，但产量已经处于近几年低位，继续下滑空间也比较有限，大概率维持偏低水平，需求受限电缓解以及成本压力减轻影响略有好转，盘面贴水幅度较大以及炼钢利润大幅下滑背景下热卷价格仍有一定反弹驱动，但中期在需求走弱负反馈，出口下滑担忧以及成本拖累等因素影响下卷价大概率仍将趋势走弱，短期反弹空间有限。

　　铁矿：政策加码，基本面继续恶化

　　10月29日普氏62指数报106.75跌6.4，青岛港报772元/吨跌32元/吨。本周港口库存继续大幅累积，目前已经基本达到1.45亿吨，并且压港量处于绝对高位，港口整体高库存问题难以缓解。需求端，政策持续加码，另外采暖季在即，减产计划落地，打压了市场对钢厂冬储补库的预期，本周钢厂的库存小幅去库也表明了钢厂悲观预期。需求端，铁水产量、钢厂开工率和产能利用率同步下降，验证了需求的减弱。前期多头逻辑主要是运费高企支撑成本，以及钢厂补库行情，但是运费自国庆以来几近腰斩，而补库行情在需求悲观的情况下短期难以看到启动迹象，多头逻辑整体走弱。策略上，我们依然维持对铁矿看空的观点，第一第二目标位分别看640和600，下方主要的支撑是非主流矿的成本(600到650)，目前已经达到640的第一位置，单边可以继续逢高做空；套利方面，我们看好01合约多于05合约，目前正套还在走弱，可以适当关注做多0105正套时机。

　　焦炭：预计本周转为提降

　　上周潞安地区焦煤降价200-500元不等，现货逐渐开始松动，受焦煤成本坍塌影响，焦炭反弹预期也开始逐步走弱。供应端目前10月份吕梁孝义地区三家4.3米已关停总产能145万吨，汾阳地区4.3焦炉涉及三家焦企在产产能310万吨，根据当地政府要求将在11月10日前关停。冬季临近，因环保的限产预期依旧存在，本周本山西个别地区环保检查下焦企开工小幅下滑，山西整体运输转好后焦企端焦炭库存下滑，整体库存有下移趋势。焦炭需求端，钢厂高炉开工继续回落，受环保、天气等因素影响，部分钢厂限产再度加强，钢厂限产或将进一步加大。综合来看，预计短期焦炭现货持稳运行，但盘面给的下行压力仍在，需重点关注钢厂限产及库存变动。警惕焦煤成本坍塌，目前业内人士大多担心，发生在动力煤身上的故事在焦煤身上重演，这样焦炭成本端将会整体坍塌，本周重点关注现货端提降状态。

　　焦煤：供需紧张有所松动

　　目前基本面有所松动，焦煤现货上周开始调价。加之澳煤部分通关消息，使焦煤挺价情绪逐渐转弱。供应方面，主产地煤矿供应继续恢复，汾渭统计上周样本煤矿原煤产量明显增加，山西吕梁等地在产能核增后产量释放较快。进口蒙煤方面，上周甘其毛都口岸由于疫情影响单日通关降至200车左右。另外，根据汾渭消息，目前鲅鱼圈放行的部分澳洲焦煤已逐步投放市场，部分准一线焦煤(S0.3 A8.5 G75)平仓含税报3600元/吨左右，而其中山西地区类似低硫低灰骨架焦煤品种出厂含税在3950-4000元/吨左右，澳洲焦煤价格优势明显，预计会对坑口煤价形成明显冲击，另外，近期政策风险较大，市场观望情绪较大，拥有澳洲焦煤资源的贸易商多表示海关放行后以积极出货为主。需求方面，焦炭目前仍有限产扰动因素，开工率有所下降，不过仍处在比较安全的水平。综合看，双焦基本面呈现供需双弱态势，在政策干预下，煤炭价格基本无上涨可能性。整体看，焦煤重回供需双弱格局。目前盘面情绪投资较重，抄底有难度，建议偏空对待。

（文章来源：南华期货）

文章来源：南华期货

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