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超市的生意，越来越不好做了。

2021年8月16日晚间，红旗连锁（002697.SZ）发布半年度报告，上半年实现营业收入45.37亿元，同比增长0.42%，实现归属于上市公司股东的净利润2.21亿元，同比下跌15.20%。

有一点需要注意，红旗连锁在2021年上半年执行了新的租赁准则，拉低了当期净利润，若执行去年同期的租赁准则，归母净利润仅下跌1.5%。

黄桷树财经注意到，即使如此，对于红旗连锁而言，形势非常严峻。

看一个门店指标。

2021年上半年，红旗连锁新开门店264家，关闭门店10家，净开门店254家。截至2021年6月末，红旗连锁的门店为3590家。

门店这一个指标背后，隐藏着一个商业逻辑。

原来，红旗连锁可以通过不断开店，增加自己的净利润。

现在，红旗连锁即使拼命开店，但阻止不了净利润的下滑。

这是一个重要转折，它意味着红旗连锁不再具备“规模效应”。

资本正在抛弃红旗连锁这样的商超股。

红旗连锁遭遇到一个典型的“戴维斯双杀”：一方面，红旗连锁的净利润出现同比下降，另一方面，在互联网巨头的冲击下，红旗连锁的估值下降。

2021年1月1日-8月16日，红旗连锁累计下跌25.87%，而深圳成指同期上涨1.54%。截至2021年8月16日，红旗连锁的市值为66.64亿元，PB为1.88，PE为15。

黄桷树财经注意到，即使上半年净开门店254家，但日用百货和食品的下滑非常明显。

（红旗连锁的2021年半年报截图）

从营收的细分项来看，日用百货的营收同比下跌5.24%，食品的营收同比下跌9.51%，但烟酒的营收同比增长21.43%。

目前，食品在营收当中的份额由去年同期的53.17%下降至47.92%，烟酒在营收当中的份额由去年同期的25.49%增长到30.82%，

黄桷树财经注意到，红旗连锁持有新网银行15%股份，2020年上半年的投资收益为5965万元，今年上半年的收益为6426万元——财务数据显示，2020年上半年，新网银行的净利润为3.98亿元，2021年上半年，新网银行的净利润为4.28亿元。

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